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瑞银证券从本周FOMC会议得到的结论前路较好

发布时间:2020年11月20日    点击:[0]人次

瑞银证券:从本周FOMC会议得到的结论 前路艰难 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

美联储决定;格局改变我们曾说过,复苏最初阶段的特点是,收益率曲线日渐变陡:长期收益率反映了复苏,因此攀升,而短期收益率仍被央行控制。这个阶段股市彰显正面动能,市场波动率较低。但一切都变了:本周美联储目前也约有60%至70%的投资者被套。也许房价上涨带给投资客的最大好处传递出的信息清楚表明我们正在进入一个新阶段,短期收益率将开始以更快速度调整:收益率曲线将变平,这对各类资产表现都有重要意义。我们认为曲线可能会加速变平。

其他各类资产将受到影响收益率曲线变平不仅仅是固定收益投资者需要关注的问题。我们的研究显示,与长期收益率相比,短期收益率的变动与其他各类资产的关联度要高得多。

一个重要的后果是,汇率将受到更大影响;这应会为美元提供支撑。另一个后果是,短期收益率的变化意味着货币市场波动率将增大,进而影响其他市场的波动率。这种情况在本周的外汇市场、固定收益及股市已经发生了。最后,这种环境对股市而言没那么有利,我们预计今年股市将录得正回报,尽管回报要比自2009年以来的回报小得多。

结论:改变已成定局!简言之,现在的环境对投资者而有些人很适合在轻博客发表内容言,挑战性大大增强。回报会降低(固定收益产品恐录得负回报或是表现惨淡;股市表现温和),波动率会升高。宽松货币政策的撤出可能也会牵连其他地区,尤其是新兴市场,这会给我们的情景假设带来更大风险。现在的环境确实挑战性大大增强。

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